5T #24 - Mercados e fundos em foco | Itaú Artax Infra

Novas tarifas impostas pelos EUA, impactos no dólar, nos juros e nas bolsas globais, além do cenário econômico brasileiro em julho.

Nesta edição, Fernando Cavallete, superintendente da área de Portfolio Specialist da Itaú Asset, analisa a repercussão desses e outros eventos nos mercados de juros, moeda, renda fixa e variável.

Neste mês, também exploramos os detalhes da performance e perspectivas da família de fundos Itaú Artax de renda fixa isenta.

Saiba mais sobre a família de fundos Itaú Artax em: meu.itau/artaxinfra

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Episode Transcript

(00:06):
Olá, seja bem-vindo ao meindasset, o podcast da itau
asset. Eu sou Isabela Carvalho, da
equipe de comunicação do Itaú, ehoje trazemos mais um episódio
do Nosso Quadro mercados e fundos em foco, o Fernando
cavalete, nosso superintendente da área de portfólio spechellist
comenta os principais movimentosdo mês e apresenta o fundo em
destaque. A família artax renda fixa

(00:28):
isenta. Olá, bem-vindo a todos.
Bom, nesse episódio do mercado de fundos em foco do mês de
julho, eu vou falar sobre a novarodada de tarifas do governo
Trump, a divulgação de dados e decisões de política monetária,
o impacto que isso trouxe nos mercados, principalmente em

(00:50):
relação ao comportamento do dólar.
Vamos falar um pouco de Brasil? E para terminar, falar um pouco
sobre o nosso fundo. Destaque no mês de julho,
começando aqui com a nova rodadade tarifas do governo Trump no
mês de julho, essa agenda voltoua causar bastante turbulência

(01:11):
nos mercados. Então vamos lá, eu vou falar
aqui por ordem cronológica, tá? Entre os dias 4 e 7 de julho, os
Estados Unidos emitiram notificações tarifárias
dirigidas a mais de uma dúzia depaíses.
Como, por exemplo, Bangladesh, Camboja, Indonésia, Tailândia,
Japão e Coreia do Sul. Bem focado na Ásia, né?

(01:33):
Com alíquotas aqui variando entre 25% e 36% e alíquotas
suplementares de +25% para o Japão e Coreia, programadas para
entrar em vigor no dia primeiro de agosto.
Já no dia 27 de julho, os Estados Unidos alcançaram um
acordo com a união europeia, tarifas recíprocas de 15% sobre

(01:53):
determinados produtos europeus, especialmente automóveis e peças
automotivas, fármacos e semicondutores.
Apesar disso, metais como aço cobre continuaram sujeitos a
tarifas de 50%. Embora houvesse negociações para
reduzi las ou introduzir cotas, em 30 de julho, o presidente
Trump anunciou tarifas de 25% sobre produtos indianos, citando

(02:18):
aqui as compras de petróleo russo como justificativa.
E no mesmo dia ele afirmou um acordo com a Coreia do Sul que
reduziu as tarifas para 15% em troca de investimentos
bilionários nos Estados Unidos, por volta aqui de 350 bilhões de
dólares. E aí?
No final do mês, em 31 de julho,o Trump acionou uma ordem
executiva elevando tarifas gerais de 15% para países com

(02:41):
déficit comercial e 10% em relação aos países que os
Estados Unidos têm superávit comercial e tarifas específicas
de 50% para produtos do Brasil e35% para produtos do Canadá, com
exceção aqui para exportações que cumprem o acordo aqui de
USMCA então. A gente vê que depois de uma
calmaria nos últimos meses, né, o mercado voltou a sofrer com

(03:04):
incerteza em relação a essa política econômica.
Aqui dos Estados Unidos a gente teve também alguns dados
importantes e algumas decisões de política monetária aí pelo
mundo, tá? Então no mês é?
Algumas divulgações de dados da economia Americana foram
importantes, como por exemplo, oPIB do segundo trimestre, né?

(03:25):
A primeira divulgação. Que trouxe um crescimento
anualizado no trimestre de 3% acima das previsões.
Já a inflação de junho, quando agente tira os itens voláteis,
como alimentos e energia, ela veio abaixo do esperado.
E aí mostra pra gente que o impacto do aumento das tarifas
de importação ainda não apareceu.

(03:47):
Os indicadores de inflação americanos a gente teve também
dados do mercado de trabalho queacabaram surpreendendo pra cima,
ou seja, mais vagas criadas. E taxa de desemprego caindo de
4,2 para 4,1%. Aqui tem uma pegadinha, tá?
Que são as políticas de imigração do governo Trump, que
tem tornado mais difícil a leitura dos dados de emprego.

(04:08):
Então pode ter muita distorção nesse momento de transformação,
né? Da força de trabalho com menos
imigrantes procurando emprego justamente com medo de serem
deportados. E aí veio a reunião do ifom
Nancy, que é onde o Fed se reúnepara decidir.
A política de taxa de juros, né?A política monetária dos Estados
Unidos e o Fed manteve a taxa inalterada entre 4,25% a 4 e

(04:33):
meio por cento. Lá funciona, né?
Dentro de uma banda, isso era amplamente esperado, tá pelo
mercado, mas parte acreditava que o pawell, que é o
presidente, né? Do Fed, ele iria qualificar um
pouco mais o que que ele tá vendo no mercado de trabalho, o
que que ele espera e não olhar, né?
O número. É frio de desemprego, é pra

(04:55):
tomar decisão, é mercado. Achava que ele fosse falar um
pouco de imigração e tal, mas não foi o que ele fez, tá no
press confens depois da decisão,Oo Paulo comentou que o mercado
de trabalho permanece sólido, né?
Com taxa de desemprego baixa, sem qualificar essa taxa de
desemprego, indicando que a incerteza sobre o Panorama da
economia permanece alta enquantoa inflação ainda está um tanto

(05:19):
elevada. Ele falou, abre aspas, estamos
longe de ver como as coisas se estabilizam.
Então as falas dele foram vistascomo rockshe pelo mercado, né?
Que é quando os BCS estão mais preocupados com a inflação, são
mais conservadores em cortar ou sinalizar cortes de juros.
Tá, e tudo isso aí foi demais pro Trump, né?
E aí ele já saiu tuitando contrao pau, chamou ele de estúpido,

(05:42):
chamou ele de Jeremy, tarde demais, pau eu, enfim, um pouco
do do estilo. Mais truculento ali do
presidente americano e aí tentando compilar aqui o impacto
disso tudo nos mercados, né? Tarifas?
EEE esses dados que acabaram saindo da economia Americana.
A primeira reação foi uma precificação de menos cortes de

(06:04):
juros para esse ano nos Estados Unidos, tá?
O mercado chegou a precificar aqui um corte e pouquinho, então
um movimento aqui de juros para cima.
Esse movimento, bem verdade, elejá vinha ocorrendo ao longo do
mês de julho. E aí ele acabou se acentuando,
né? Depois dessa decisão do Fed.
E aí isso acaba puxando também os juros de outros países

(06:25):
desenvolvidos para cima também. Então, por exemplo, a zona do
euro, Reino Unido, Japão, Canadá.
A gente viu aqui um celof, né? Quando performa mal aqui é renda
fixa, né? Mais generalizado mesmo é No No
bloco desses países, tá? E já os mercados emergentes, a
gente viu um comportamento um pouco mais diverso, tá?
Com juros mais curtos, por exemplo, de Colômbia, México e

(06:48):
África do Sul, é com movimento pra baixo, né?
Então reagindo um pouco de formadiferente aqui do que os países
desenvolvidos, tá, mas provavelmente o movimento mais
forte que a gente viu foi nas moedas, tá com o dólar se
fortalecendo contra todo mundo. Foi um dos movimentos mais
Fortes do dólar que a gente viu aqui nos últimos anos.

(07:08):
Ele se valorizou 3,19% no mês contra uma cesta de moedas
global, né? Aquele dólar index, né?
ODXY é. E esse movimento de valorização
ele foi. É o movimento mais forte desde
abril de 2022, tá então assim, bastante forte mesmo.

(07:30):
Faz tempo que não acontecia. É, mas no ano a gente ainda
segue vendo, a moeda Americana éainda perdendo valor, né?
Por volta de 89 por cento contraessa cesta, né?
O movimento um pouco mais estrutural e aí esse movimento
mais forte no mês de julho, a gente consegue ou tenta explicar
por algumas coisas, né? Acho que em primeiro lugar é a
percepção da resiliência da economia Americana até então,

(07:53):
né? A gente viu aí a divulgação do
do mercado de trabalho é e do daatuação ali.
É um pouco mais mais rockste do Fed e também, né, dados do PIB
divina, cima do esperado também.A gente teve o Trump, né?
Ele, né. Depois de de toda essa confusão,

(08:13):
ele conseguiu aqui acordos com algumas regiões importantes, né?
Comprando mais tarifa e garantindo mais investimento nos
Estados Unidos. Então, assim, o resultado disso
tudo foi fortalecimento do dólar.
Nesse mês, tá? E aí?
Uma das moedas que mais chamou atenção foi o euro.
Ele apanhou bastante em julho e desvalorizou 3,16% mais do que o

(08:35):
real, por exemplo. Tá que se desvalorizou 3,01%.
E aí esse movimento de dólar mais forte, que pegou o mercado
meio que Na Na contramão, né? No contrapé que apostava aqui,
na continuidade desse movimento mais estrutural de
desvalorização do dólar que a gente vê.
Desde o começo do ano, né? Desde o início aí dessa
implantação do do programa de tarifas do governo Trump.

(08:57):
Tá, e aí, acho que assim, vale citar também um capítulo à parte
aqui dos ativos, que foi a performance da bolsa Americana,
tá? Então a gente teve aqui no mês
de julho o earning season, né, que é a temporada de divulgação
de resultados, Balanço das empresas, que veio bastante
forte. Tá batendo as expectativas em de
mercado em sua maioria, que principalmente quando a gente

(09:18):
olha aqui as gigantes de tecnologia.
E o setor financeiro? Então isso levou novamente OS
amp e o Nasdaq para mais uma rodada aqui de máximas
históricas. Bom, e aí acho que vale falar
também uma última coisa que aconteceu.
Não foi no mês de julho, mas foilogo depois, no primeiro dia de
agosto, que vale mencionar que foi o relatório de emprego do

(09:40):
mês de julho, né? Vindo com a formação de empregos
bem abaixo. Que o esperado e uma revisão
muito forte para baixo dos últimos meses, né?
Então vocês lembram que eu comentei ali em cima que o
mercado de trabalho veio sólido?O Fed até citou isso, né?
Na no presconference, para citarali uma preocupação ainda com.
Com, né? Com a economia Americana, está

(10:02):
muito aquecida manter os juros mais alto.
Então a gente tem uma revisão basicamente de tudo isso no
primeiro dia do mês de agosto, tá?
Então esse dado meio que acabou aí, com a percepção que o
mercado de trabalho americano segue a pleno vapor e na
verdade, ele já mostra até alguma fraqueza quando a gente
olha aqui a média, né? De formação de vagas aí nos
últimos 3 meses, por exemplo, caminhando para próximo de zero.

(10:25):
E aí, lembra que eu falei que esse dado tá difícil, né?
De ler por conta da mudança estrutural na política de
migração? Então veio uma revisão forte,
né? Por conta disso.
E aí depois desse dado, o mercado voltou a precificar um
pouco mais de 2 cortes de juros pra esse ano pelo Fed, tá?
Então saiu lá de um pra 2 e pouco depois desse dado, tá?

(10:45):
E aí só pra é também comentar que o nosso call aqui, né?
Tá o asset hoje. É, são 3 cortes aqui pelo Fed
esse ano. E aí agora falando de Brasil,
foi o mesmo mais turbulento por aqui, né?
E difícil pros ativos domésticos.
Toda essa questão de tarifas, né?

(11:06):
De 50% do Trump, embora com bastante exceção aqui pra
diversos produtos. É mais a questão diplomática
entre os países, né? Envolvendo essa questão do STF e
tal, prejudicou os ativos brasileiros.
O Ibovespa, ele caiu 4,17% no mês, encerrando uma boa
sequência de valorização que elevinha no ano.
E o real, como eu comentei, já perdeu uns 3%, né?

(11:27):
A renda fixa também. E aqui eu tô tirando a parcela
de crédito privado também, não foi bem, tá?
OI uma b, por exemplo, que é um índice que reflete aí a cesta de
todas as NTNB, né? Assim, em TNB de todos os
vencimentos, caiu menos 0,79% nomês.
E as NTNBS mais longas caíram, aí menos um e meio por cento, tá

(11:52):
no mês aqui no Brasil, no mês dejulho, a gente teve também a
decisão de política monetária pelo Copom, que decidiu por
manter a taxa de juros inalterada, né?
Taxa Selic em 15% ao ano, conforme era amplamente
esperado. E aqui sem muita novidade, tá,
gente? A gente ainda acha que os cortes
só devem vir lá pro final do primeiro trimestre do ano que

(12:13):
vem. E agora falando do nosso fundo
de destaque no mês, eu vou trazer aqui uma estratégia bem
interessante, tá? Os fundos da família artex.
Eles já marcaram presença umas 2vezes por aqui nesse podcast

(12:34):
esse ano. E agora mais uma vez, tá.
Só que agora é uma estratégia derenda fixa isenta, tá?
Que é uma combinação da gestão de risco de mercado da mesa
artex. Com a gestão de crédito
incentivado da nossa mesa de crédito estruturado, trazendo
alguns números, o átex e infraestrutura, ele entregou um
retorno de 111% do CDI em julho.Acumula no ano 105% do CDIE 126%

(13:00):
do CDI em 12 meses. Esse retorno, como eu falei, é
isento de imposto de renda para investidores pessoa física.
E aí no mês de julho, o fundo conseguiu atingir esse
resultado. Principalmente aqui, com
investimentos na curva de juros do México e falando da carteira
de crédito incentivado, foi basicamente alfa gerado aqui

(13:20):
pelo fechamento dos spread dos papéis de crédito, tá?
É uma estratégia bastante interessante e vale a pena pra
quem tá ouvindo ficar de olho. A gente vai deixar o link aqui
do flyer do artex Infra na descrição pessoal, obrigado.
E até o próximo mercado de fundos em foco aqui no my
dasset. Para saber mais sobre a família

(13:43):
de fundos itauartex, acesse o link aqui na descrição.
E você, eu sou desse episódio? Deixe aqui o seu comentário e
não esqueça de seguir o maindasset na sua plataforma
favorita. Até a próxima.