December 11, 2025 • 9 mins
"El mercado espera que una Fed liderada por Hassett se incline hacia un tono más dovish". Wewel
En esta entrevista con Claudio Wewel, estratega de divisas en J. Safra Sarasin Sustainable AM, analiza el nuevo rumbo de la economía global tras la última decisión de la Reserva Federal. En el programa desglosa los riesgos que amenazan la resistencia económica de EEUU, el impacto de la inteligencia artificial en los mercados, la presión sobre los hogares y las implicaciones de un posible giro dovish de la Fed en 2026. También examina la salud del sector inmobiliario, el riesgo bancario regional y las tensiones creadas por el relevo en la presidencia del banco central.
La conversación profundiza además en el estímulo fiscal alemán, la reacción del mercado de divisas, la fortaleza del franco suizo y el comportamiento esperado de los pares euro–franco y dólar–franco. Wewel anticipa cómo podrían evolucionar las curvas de tipos en un entorno de recortes limitados, así como los sectores que podrían liderar la renta variable europea en 2026. Una radiografía completa del momento crítico que viven los mercados globales.
#mercado #fed #hassett #dovish #economia #powell #mercados #bolsadevalores #euro #dolar #entrevista #negociostv
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🔞Exención de responsabilidad: Toda la información, material y / o contenido incluido en este programa es sólo para fines informativos y educativos. Invertir en acciones, opciones y futuros es arriesgado y no es adecuado para todos los inversores. Consulte a su propio asesor financiero independiente antes de tomar cualquier decisión de inversión.
Negocios TV no se hace responsable de las opiniones expresadas en el vídeo.
Conviértete en un seguidor de este podcast: https://www.spreaker.com/podcast/negocios-television--4749407/support.
En esta entrevista con Claudio Wewel, estratega de divisas en J. Safra Sarasin Sustainable AM, analiza el nuevo rumbo de la economía global tras la última decisión de la Reserva Federal. En el programa desglosa los riesgos que amenazan la resistencia económica de EEUU, el impacto de la inteligencia artificial en los mercados, la presión sobre los hogares y las implicaciones de un posible giro dovish de la Fed en 2026. También examina la salud del sector inmobiliario, el riesgo bancario regional y las tensiones creadas por el relevo en la presidencia del banco central.
La conversación profundiza además en el estímulo fiscal alemán, la reacción del mercado de divisas, la fortaleza del franco suizo y el comportamiento esperado de los pares euro–franco y dólar–franco. Wewel anticipa cómo podrían evolucionar las curvas de tipos en un entorno de recortes limitados, así como los sectores que podrían liderar la renta variable europea en 2026. Una radiografía completa del momento crítico que viven los mercados globales.
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Episode Transcript
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Speaker 2 (00:00):
el foco en la industria de gestión de activos y
vamos a saludar al estratega de divisas en J. Safra
Saracen Sustainable. Saludamos a Claudio Weybold, Foreign Exchange Strategic and J.
Safra Saracen Sustainable Asset Management. Hola Claudio, buenos días.
Speaker 3 (00:16):
Buenos días Antonio.
Speaker 2 (00:17):
Bueno, la economía estadounidense continúa mostrando resiliencia, dirigida por la
inversión en la IA y la demanda de consumidores fuertes.¿
Cuáles son los principales riesgos que podrían desmantelar esta tendencia
en los próximos meses? Por cierto, la FED reveló su
análisis de crecimiento de la App World ayer.
Speaker 3 (00:39):
Sí, exactamente, sí. Quiero decir, lo que vemos es que
la consumición ha permanecido sólida, principalmente en el fondo de
Speaker 2 (00:45):
los
Speaker 3 (00:45):
hogares de alto ingreso, que han beneficiado del mercado de
la moneda en los últimos años. Pero, por otro lado,
también tenemos que tener en cuenta que esto es muy
diferente de la realidad que los hogares de bajos y
bajos ingresos están enfrentando. where consumption spending has weakened and
wages are not keeping pace with the costs. So yesterday's
(01:09):
rate decision, the Fed noted that there are downside risks
to employment, that those rose in recent months. con la
tasa sin trabajo que ha estado aumentando también, y también
se notó que podría haber revisiones hacia abajo a los
números de los pagos no financieros, así que hay riesgos
de desventaja, y creo que parece que la FED ha
estado esperando esos un poco más que los riesgos de
inflación y riesgos de crecimiento hacia arriba, tal vez solo cuando...
(01:46):
Another thing you just mentioned, the stellar gains of AI-related
stocks are another element that warrants caution as a sudden
drop in the high valuations could significantly impact the economy
and that could easily result in a loss in household wealth.
So this is clearly something that could also impact higher
income households. Y, por último, también hay una presión en
(02:13):
el estatus real, ya que muchos de los bonos necesitan
ser refinanciados a tasas de interés mucho más altas. Así
que probablemente no es un riesgo sistémico para todo el
sistema financiero, pero podríamos ver más fallos locales y regionales
en los bancos.
Speaker 2 (02:32):
Claudio,¿ qué piensas de la decisión de las tasas de
interés de la FED y el discurso de Jerome Powell?¿
Podrán calmar los mercados y la Casa Blanca con solo
un corte de tasa en 2026? Sí, quiero decir...
Speaker 3 (02:54):
Creo que las dinámicas recientes en las expectativas del mercado
estadounidense reflejan el flujo de noticias también sobre la sucesión
de la compañera FED, Powell, en la que Kevin Hassett
ha emergido como frontrunner según los mercados de betas. que
el mercado espera claramente que la FED le dé la
mano a la parte más doble, pero en principio, quiero decir,
(03:16):
las decisiones de la política deberían permanecer dependientes de los datos. Sí,
realmente no esperamos que la FED corte su rango de
políticas bajo neutral, a lo largo que el crecimiento de
los Estados Unidos permanezca robusto. Ya mencionaste la revisión hacia
el crecimiento y la inflación todavía es un poco más alta.
(03:38):
Así que, sí, solo esperamos un corte más alto para
el año 2026.
Speaker 2 (03:54):
Crees que esto será suficiente para detener la droga de tarifas,
políticamente y seguramente, y el Euro fuerte?
Speaker 3 (04:09):
Sí, de hecho, el paquete de estímulos de 500 billones de
euros alemanes que se va a pasar durante 12 años es
enorme y debería elevar el crecimiento del PIB en Alemania
por al menos 0,5% en nuestra visión. Además de esto,
tenemos un crecimiento real positivo que debería aumentar la consumición
privada y, por supuesto, continuaremos a ver un impacto negativo
de de tarifas en los expertos en el área del euro.
(04:40):
Pero también hay indicaciones de que el riesgo en la
economía del euro puede acelerarse un poco. Hemos visto algunas
indicaciones más recientes de que hay más excepciones de tarifas
en varios productos que los Estados Unidos no producen por
sí mismos. Así que esa es una esperanza. Y también
(05:04):
mencionaste el fuerte euro, que ha sido un factor importante
este año, ya que el euro fue una de las
monedas que apreciaron más contra el dólar desde el comienzo
del año. No creemos que la fuerza del euro sea
el mismo nivel de preocupación como este año, el próximo año,
ya que probablemente verás otras monedas que se están agotando
(05:28):
contra el dólar también, y que podrían ser principalmente monedas asianas,
que realmente no se han fortalecido contra el dólar y
que han permanecido bastante débiles hasta ahora.
Speaker 2 (05:46):
Para continuar hablando del mercado forex, el francés suizo ha
fortalecido recientemente, mientras que la banca nacional suiza es relativa
a mantener tasas de interés negativos. Claudio,¿ cómo ve la
performance del francés euro suizo y del dólar suizo en
este contexto?
Speaker 3 (06:10):
Sí, bueno, quiero decir, creo que es importante tener en
cuenta que la banca nacional suiza efectivamente al final de
su ciclo de corte de tasa. Quiero decir, van a
tener su conferencia de prensa sobre la decisión de tasa
en unos minutos. But so far, SNB Chairman Schlegel has
repeatedly highlighted that the hurdle for cutting into negative territory
(06:31):
is very high, and this effectively means that the Swiss
policy rate disadvantage versus the rest of the world is
poised to fall further on balance. For the Euro, for
the European Central Bank, you kind of have a similar
(06:55):
indications as of late with Schnave saying in an interview
at the beginning of this week that the next step
is probably also going to be a hike, though this
is not going to be anytime soon. So, as a result,
we would expect the Swiss franc to be rather stable
against the euro while Probablemente veremos una continuación
Speaker 2 (07:28):
de la fuerza de la moneda en el año que viene. Finalmente,
doble pregunta, Claudio.¿ Qué esperas de las curvas de género
siguiendo esta posición más doble de la FED?¿ Volverán a
flotar o bajar?¿ Qué performance esperas de los mercados de equidad?
Speaker 3 (07:49):
Sí, bueno, es, quiero decir, creo que estamos claramente en
una situación
Speaker 2 (07:54):
en
Speaker 3 (07:54):
la que en el ingreso fijo solo veríamos espacio limitado
para bajar los ingresos en los próximos seis a doce
meses y posiblemente, quiero
Speaker 2 (08:05):
decir, en los
Speaker 3 (08:06):
Estados Unidos, podrían incluso subir a algún punto. Así que
creo que en el ingreso fixo, claramente, va a ser
principalmente sobre la caridad. En el espacio de la equidad,
tenemos una regional preference for euro area equities. We think
we're going to have less headwinds from the currency side
as we had this year since the euro appreciation is
(08:26):
probably going to be much more limited in comparison to
what we've seen last year. Y sí, probablemente tendremos algunas
fuerzas cíclicas positivas que reaccelerarán en el fondo del estímulo
(08:46):
fiscal alemán. Así que creo que eso es bastante positivo.
Y también creo que las equidades suizas son algo que
podría hacer bien, dado su mezcla sectorial defensiva. las valoraciones
todavía son bastante atractivas, las equidades no han mudado tanto
este año, también debido a una gran porción que está
(09:08):
básicamente en la fármaca, y para eso el outlook también
ha mejorado bastante. Desde un aspecto sectorial, sí, tendríamos que
preferir un tilto defensivo, creo que los estipulos de salud,
los industriales, son probablemente los sectores en los que querrías
(09:32):
estar en
Speaker 2 (09:35):
el próximo año. Claudio Ull, estrategia de intercambio extranjero con J. Safra,
Saracen Sustainable Asset Management. Gracias por venir a Regotes TV.
Speaker 3 (09:43):
Muchas gracias por tenerme aquí.
el foco en la industria de gestión de activos y
vamos a saludar al estratega de divisas en J. Safra
Saracen Sustainable. Saludamos a Claudio Weybold, Foreign Exchange Strategic and J.
Safra Saracen Sustainable Asset Management. Hola Claudio, buenos días.
Speaker 3 (00:16):
Buenos días Antonio.
Speaker 2 (00:17):
Bueno, la economía estadounidense continúa mostrando resiliencia, dirigida por la
inversión en la IA y la demanda de consumidores fuertes.¿
Cuáles son los principales riesgos que podrían desmantelar esta tendencia
en los próximos meses? Por cierto, la FED reveló su
análisis de crecimiento de la App World ayer.
Speaker 3 (00:39):
Sí, exactamente, sí. Quiero decir, lo que vemos es que
la consumición ha permanecido sólida, principalmente en el fondo de
Speaker 2 (00:45):
los
Speaker 3 (00:45):
hogares de alto ingreso, que han beneficiado del mercado de
la moneda en los últimos años. Pero, por otro lado,
también tenemos que tener en cuenta que esto es muy
diferente de la realidad que los hogares de bajos y
bajos ingresos están enfrentando. where consumption spending has weakened and
wages are not keeping pace with the costs. So yesterday's
(01:09):
rate decision, the Fed noted that there are downside risks
to employment, that those rose in recent months. con la
tasa sin trabajo que ha estado aumentando también, y también
se notó que podría haber revisiones hacia abajo a los
números de los pagos no financieros, así que hay riesgos
de desventaja, y creo que parece que la FED ha
estado esperando esos un poco más que los riesgos de
inflación y riesgos de crecimiento hacia arriba, tal vez solo cuando...
(01:46):
Another thing you just mentioned, the stellar gains of AI-related
stocks are another element that warrants caution as a sudden
drop in the high valuations could significantly impact the economy
and that could easily result in a loss in household wealth.
So this is clearly something that could also impact higher
income households. Y, por último, también hay una presión en
(02:13):
el estatus real, ya que muchos de los bonos necesitan
ser refinanciados a tasas de interés mucho más altas. Así
que probablemente no es un riesgo sistémico para todo el
sistema financiero, pero podríamos ver más fallos locales y regionales
en los bancos.
Speaker 2 (02:32):
Claudio,¿ qué piensas de la decisión de las tasas de
interés de la FED y el discurso de Jerome Powell?¿
Podrán calmar los mercados y la Casa Blanca con solo
un corte de tasa en 2026? Sí, quiero decir...
Speaker 3 (02:54):
Creo que las dinámicas recientes en las expectativas del mercado
estadounidense reflejan el flujo de noticias también sobre la sucesión
de la compañera FED, Powell, en la que Kevin Hassett
ha emergido como frontrunner según los mercados de betas. que
el mercado espera claramente que la FED le dé la
mano a la parte más doble, pero en principio, quiero decir,
(03:16):
las decisiones de la política deberían permanecer dependientes de los datos. Sí,
realmente no esperamos que la FED corte su rango de
políticas bajo neutral, a lo largo que el crecimiento de
los Estados Unidos permanezca robusto. Ya mencionaste la revisión hacia
el crecimiento y la inflación todavía es un poco más alta.
(03:38):
Así que, sí, solo esperamos un corte más alto para
el año 2026.
Speaker 2 (03:54):
Crees que esto será suficiente para detener la droga de tarifas,
políticamente y seguramente, y el Euro fuerte?
Speaker 3 (04:09):
Sí, de hecho, el paquete de estímulos de 500 billones de
euros alemanes que se va a pasar durante 12 años es
enorme y debería elevar el crecimiento del PIB en Alemania
por al menos 0,5% en nuestra visión. Además de esto,
tenemos un crecimiento real positivo que debería aumentar la consumición
privada y, por supuesto, continuaremos a ver un impacto negativo
de de tarifas en los expertos en el área del euro.
(04:40):
Pero también hay indicaciones de que el riesgo en la
economía del euro puede acelerarse un poco. Hemos visto algunas
indicaciones más recientes de que hay más excepciones de tarifas
en varios productos que los Estados Unidos no producen por
sí mismos. Así que esa es una esperanza. Y también
(05:04):
mencionaste el fuerte euro, que ha sido un factor importante
este año, ya que el euro fue una de las
monedas que apreciaron más contra el dólar desde el comienzo
del año. No creemos que la fuerza del euro sea
el mismo nivel de preocupación como este año, el próximo año,
ya que probablemente verás otras monedas que se están agotando
(05:28):
contra el dólar también, y que podrían ser principalmente monedas asianas,
que realmente no se han fortalecido contra el dólar y
que han permanecido bastante débiles hasta ahora.
Speaker 2 (05:46):
Para continuar hablando del mercado forex, el francés suizo ha
fortalecido recientemente, mientras que la banca nacional suiza es relativa
a mantener tasas de interés negativos. Claudio,¿ cómo ve la
performance del francés euro suizo y del dólar suizo en
este contexto?
Speaker 3 (06:10):
Sí, bueno, quiero decir, creo que es importante tener en
cuenta que la banca nacional suiza efectivamente al final de
su ciclo de corte de tasa. Quiero decir, van a
tener su conferencia de prensa sobre la decisión de tasa
en unos minutos. But so far, SNB Chairman Schlegel has
repeatedly highlighted that the hurdle for cutting into negative territory
(06:31):
is very high, and this effectively means that the Swiss
policy rate disadvantage versus the rest of the world is
poised to fall further on balance. For the Euro, for
the European Central Bank, you kind of have a similar
(06:55):
indications as of late with Schnave saying in an interview
at the beginning of this week that the next step
is probably also going to be a hike, though this
is not going to be anytime soon. So, as a result,
we would expect the Swiss franc to be rather stable
against the euro while Probablemente veremos una continuación
Speaker 2 (07:28):
de la fuerza de la moneda en el año que viene. Finalmente,
doble pregunta, Claudio.¿ Qué esperas de las curvas de género
siguiendo esta posición más doble de la FED?¿ Volverán a
flotar o bajar?¿ Qué performance esperas de los mercados de equidad?
Speaker 3 (07:49):
Sí, bueno, es, quiero decir, creo que estamos claramente en
una situación
Speaker 2 (07:54):
en
Speaker 3 (07:54):
la que en el ingreso fijo solo veríamos espacio limitado
para bajar los ingresos en los próximos seis a doce
meses y posiblemente, quiero
Speaker 2 (08:05):
decir, en los
Speaker 3 (08:06):
Estados Unidos, podrían incluso subir a algún punto. Así que
creo que en el ingreso fixo, claramente, va a ser
principalmente sobre la caridad. En el espacio de la equidad,
tenemos una regional preference for euro area equities. We think
we're going to have less headwinds from the currency side
as we had this year since the euro appreciation is
(08:26):
probably going to be much more limited in comparison to
what we've seen last year. Y sí, probablemente tendremos algunas
fuerzas cíclicas positivas que reaccelerarán en el fondo del estímulo
(08:46):
fiscal alemán. Así que creo que eso es bastante positivo.
Y también creo que las equidades suizas son algo que
podría hacer bien, dado su mezcla sectorial defensiva. las valoraciones
todavía son bastante atractivas, las equidades no han mudado tanto
este año, también debido a una gran porción que está
(09:08):
básicamente en la fármaca, y para eso el outlook también
ha mejorado bastante. Desde un aspecto sectorial, sí, tendríamos que
preferir un tilto defensivo, creo que los estipulos de salud,
los industriales, son probablemente los sectores en los que querrías
(09:32):
estar en
Speaker 2 (09:35):
el próximo año. Claudio Ull, estrategia de intercambio extranjero con J. Safra,
Saracen Sustainable Asset Management. Gracias por venir a Regotes TV.
Speaker 3 (09:43):
Muchas gracias por tenerme aquí.
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