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December 30, 2025 8 mins
¿Es el fin del oro como refugio?  Las claves que desmontan esa teoría

La reciente volatilidad registrada en los mercados de metales preciosos no responde a un deterioro de las perspectivas, sino a movimientos especulativos de corto plazo. Así lo explica Francisco Javier López Milán, CEO de Silvergold Patrimonio, quien sostiene que tanto el oro como la plata mantienen intacto su potencial de revalorización pese a las correcciones de las últimas jornadas.
Según López Milán, los bruscos movimientos registrados en la madrugada —con subidas rápidas seguidas de fuertes caídas— obedecen a estrategias destinadas a “limpiar carteras” y forzar la salida de posiciones cortas. “No son movimientos normales en un mercado tranquilo. Se trata de ajustes técnicos y especulativos, no de un cambio en los fundamentos”, subraya.


El directivo destaca especialmente el comportamiento de la plata, que acumula una revalorización superior al 100% en el último año y que, a su juicio, aún tiene recorrido al haberse quedado rezagada históricamente frente al oro. “La plata sigue infravalorada en el ratio oro-plata y mantiene un enorme potencial a medio y largo plazo”, explica, pese a las caídas puntuales de hasta el 5%.
Respecto a los metales industriales, como el paladio y el platino, López Milán reconoce una mayor exposición a la volatilidad, aunque considera que las caídas recientes pueden interpretarse como oportunidades de compra. “Son metales ligados al ciclo industrial y es normal que sufran oscilaciones más bruscas, pero las perspectivas para 2026 apuntan a revalorizaciones significativas”, afirma.


En cuanto a la composición de carteras, el CEO de SilverG Patrimonio defiende que los metales preciosos deberían representar alrededor del 20% de cualquier cartera diversificada. Para carteras compuestas exclusivamente por metales, recomienda una distribución que combine estabilidad y potencial: entre un 40% y un 50% en oro, un 30% a 40% en plata y hasta un 20% en metales industriales, siempre con un horizonte de inversión a medio y largo plazo.
“Estos activos no están pensados para operaciones rápidas, sino para proteger valor y aprovechar una tendencia estructural alcista que, a nuestro juicio, seguirá vigente al menos hasta 2028”, concluye.


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Speaker 2 (00:00):
Saludamos a Francisco Javier López Milán, CEO de Silvergold Patrimonio.¿
Qué tal, Francisco Javier? Buenos días. Muy

Speaker 3 (00:06):
buenos días.

Speaker 2 (00:07):
Bueno, pues ahí estaba la onza de oro en esos 4.500 dólares.
De momento,¿ las perspectivas siguen intactas para el oro a
pesar de este contexto de grandes caídas?

Speaker 3 (00:20):
Sí, el contexto sigue exactamente igual, el objetivo sigue exactamente igual.
De hecho, es lo que has comentado, que estamos viendo
un movimiento especulativo porque esta mañana, bueno, esta madrugada, por ejemplo,
a las una, un y pico de la madrugada, llegó
a tocar los 4.560, 4.000 euros. 555 aproximadamente, y la plata prácticamente

(00:44):
tocando los 84 dólares. Después, obviamente, ha empezado a partir de
las dos de la mañana una corrección que se está
viendo ahora mismo del 5,75 en la plata y y el
oro intentando aguantar los 4.500. Son movimientos que realmente se están
viendo que son para limpiar carteras, cambiar carteras, intentar sacar

(01:07):
las posiciones cortas e intentar ver cómo la subida es constante, constante, constante,
ya no pueden aguantar estas posiciones cortas y realmente lo
que están haciendo son ejercicios de intentar modificar o manipular
el mercado que en un día que normalmente suele ser
bastante tranquilo.

Speaker 2 (01:28):
La onza de plata está teniendo protagonismo en esta recta
final del año, Javier. Vamos a recordar que se revaloriza
más de un 100, un 120% este año, casi he perdido
la cuenta. Ha llegado a tocar los 80 dólares la onza,
ahora mismo está en torno a los 77. Son caídas del
5% para un activo considerado refugio. No sé si esto

(01:48):
es muy preocupante o a qué se deben estas explicaciones
de esta alta volatilidad que estamos viviendo hoy y también
algunas jornadas recientes en la plata.

Speaker 3 (01:58):
Mira, estos movimientos vuelven a ser exactamente lo mismo que
hemos comentado acerca de movimientos especulativos que van únicamente a
limpiar carteras. La plata, obviamente, está en máximos y va
a seguir estando en máximos y va a seguir subiendo
muchísimo por su descorrelación con el con el oro. Es decir,

(02:20):
en la relación oro-ratio, oro-plata, la plata se ha quedado
muy atrás y con lo cual tiene todavía muchísimo potencial
de revalorización. Y estamos viendo que, efectivamente, después del crecimiento
de la semana pasada, de los futuros, en los cuales
se esperaba una subida continuada a lo largo de los

(02:41):
próximos meses y del los próximos trimestres... y resulta de
que estos movimientos... pues sinceramente no es normal tampoco... que
subiera casi un 7 y pico... 8% a las 1 de la mañana...
y que ahora esté cayendo del orden del 5 y pico
por ciento. Estamos viendo movimientos que no son para nada normales,
que son totalmente condicionados por estos movimientos. Y lo que sí,

(03:06):
en parte, puede estar reflejando es la dificultad de entrega
por parte de la refinería de todos los pedidos. Pero, claro,
esto condicionaría, en teoría, el precio hacia arriba en el
momento de… si resulta de que yo, como consumidor, necesito,
estoy dispuesto a pagar un poquito más por la plata,
siempre y cuando me da preferencia para que me lo

(03:27):
mandes desde refinería. Entonces, estos movimientos son totalmente atípicos y
realmente habrá que ver qué hacen los próximos dos o
tres días antes del cierre, pero prácticamente ya este año
está como se dice todo en los reportados, o sea
que hemos llegado a máximos, máximos por encima de lo esperado,
ciento y pico por ciento de revalorización, Y el oro

(03:47):
lo mismo, el platino y el paladio, obviamente empezó también
subiendo esta madrugada del orden del 5, del 3,75, del 4%, y
ahora está cayendo otra vez. Son movimientos de correlación que,
en teoría, no tienen nada que ver con el tema
de la oferta y la demanda, sino simplemente, única y exclusivamente,
desde mi opinión, es que son movimientos puramente especulativos.

Speaker 2 (04:12):
Y las caídas de hoy en el paladio se pueden
considerar normales, sabemos que es un metal industrial que está
mucho más expuesto a la volatilidad, no sé si hay
que preocuparse de esas caídas del paladio del 12%, Javier,
si esto es algo para lo que hay que estar
preparado y en definitiva,¿ cuáles son las perspectivas para este

(04:33):
metal precioso?

Speaker 3 (04:35):
Mira, para este metal precioso resulta que para todo el
año 2026 se esperan revalorizaciones por encima del 40%. Estos movimientos
del 12% en un día no son tampoco muy normales,
pero tampoco son normales subidas del 4%, del 5%, del 6%.
Normalmente el platino, a pesar del paladio junto con el platino,
que son metales que dependen muchísimo de la situación y

(04:57):
sobre todo al ser más industrial y tienen mucha volatilidad,
pero normalmente esta volatilidad suele rondar entre los 2-3%, 2-3%.
Estos movimientos, tanto los de subida, que han sido digamos
excepcionalmente altos, como este movimiento de caída, pues sinceramente este
para nosotros consideramos que es un una oportunidad para volver

(05:19):
a comprar y volver a posicionar en ese metal que
realmente le queda también muchísimo recorrido, al igual que el platino.
Estos movimientos, sinceramente, se tienen que, deberían de poder aprovecharse
como oportunidad para comprar. Pero eso sí, siempre pensando en
medio y largo plazo. No es para aprovecho, espero otra
vez las rebotes para hacer una operación de tres, cuatro

(05:42):
o cinco días. Es decir, estos movimientos son muy buenos
para hacer nuevas compras, para promediar precios en las distintas
carteras y obviamente esperar en un medio y largo plazo,
puesto que realmente estos metales también durante el 2026 consideramos que
va a dar muchísima, muchísima lección.

Speaker 2 (06:04):
Hablas de cartera y sobre el juego que va a
dar este tipo de metales. Javier, te pido que hablemos
de cómo componer una cartera solo con metales preciosos. Se
suele hablar siempre del 60-40, de la renta variable, de
la renta fija. En el caso de los metales preciosos,¿
cuál sería la mezcla idónea? También esto dependerá un poco
de los perfiles. Entiendo que está el perfil dinámico, el

(06:26):
perfil más conservador.¿ Cuál sería la composición perfecta?¿ Qué peso
deberían tener los metales preciosos? Si es posible construir una cartera...
solo con metales preciosos

Speaker 3 (06:36):
Pues mira, si fuera posible hacer una solo con metales preciosos,
que obviamente consideramos que los metales deberían estar alrededor del
20% de cualquiera de las carteras, ahora mismo con la
situación que hay, con esa volatilidad, pues yo recomendaría el
orden del 50% en carteras, Oro, 30% en plata, aunque

(06:56):
antes la plata tiene muchísimo recorrido, pero también está dando
mucha volatilidad y le daría entrada en un 20% a
los metales industriales. Esto para una cartera agresiva dinámica, con
una parte, digamos, más de tranquilidad. Una cartera más agresiva.
digamos moderada, sería 40, 40, 20. 40 de oro, 40 de plata y 20. El

(07:17):
20% del industrial ahora mismo es el que le va
a dar también una cierta alegría, también aprovechar la volatilidad,
pero siempre, digamos, con el 80% entre oro y plata
que le va a dar estabilidad en un medio y
largo plazo, pensando que obviamente va a seguir creciendo con

(07:37):
esas subidas constantes previstas para el 2026 hasta el 2028. Entonces, yo
creo que 40-40-20 para una cartera más o menos moderada,
50-30-20 para una cartera en la que quitamos un poquito
de riesgo y el oro, que normalmente suele ser, Más
valor refugio, con esta volatilidad que hay, incluso, si le

(08:00):
damos más, va a dar también un poquito más. Es
un poquito raro, ¿no?, de meter más oro, pero ahora mismo,
con la situación que hay, creo que van a seguir
atacando también con posiciones cortas al oro, al igual que
están haciendo con la plata.

Speaker 2 (08:17):
Javier López Milán, CEO de Silver Gold Patrimonio, estaremos muy
pendientes de 2026, mientras tanto, y si no nos vemos, feliz
recta final del año y por un 2026 casi tan bueno,
no digo ya tan bueno, casi tan bueno como este 2025
por los metales preciosos. Buen día, buen negocio.

Speaker 3 (08:33):
Buen día, buen negocio.
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